正邦科技：1季度业绩预计超过1.5亿，养殖弹性标的值得配置

　　投资要点

　　事件：正邦科技公布2016年1季度业绩预告，公司预计1季度实现1.5-2亿元归母净利润，而2015年同期可比归母净利润为-6344.57万元。

　　2016年1季度出栏量稳定，业绩预计如期释放超过1.5亿。公司1季度预计出栏生猪45-50万头，其中大猪出栏大致为30万头，按400元/头单位盈利贡献1.2亿元净利润，加之仔猪与种猪业务预计养殖贡献1.6-1.7亿元，而饲料、农药（行业相对景气低位）及其他业务预计实现2000万业绩。

　　2016年生猪养猪行业迎来景气高位，公司有望实现8亿元以上盈利水平。在能繁母猪存栏与粮价均持续下行的基础上，2016年行业将维持高景气，猪价平均17-18元/公斤、盈利400元/头以上。按160万出栏量测算，公司商品猪业务将贡献净利润6亿以上。同时饲料业务也将在行业景气上行、产品结构改善、经营效率提升的带动下，体量扩张10-15%且毛利率继续提升0.1-0.2个百分点，实现7000万以上利润可期。加之正邦生化盈利贡献5000万以上的稳定利润，以及兽药业务2000-3000万的利润，公司2016年全年有望实现8亿以上业绩。

　　当前在大猪源持续紧缺，80公斤中大猪存栏环比持续下降，猪价逼近19元/公斤而超市场预期。同时1-3月疫病多发，部分地区仔猪死亡率已上升至15-20%，45元/公斤的仔猪价格也已超过2011年高点。以5-6个月出栏时间预计，我们认为7-9月份生猪供给有望出现断档，猪价高点将超过22元/公斤。当前正是生猪养殖股配置阶段，正邦拥有业绩与股价双重弹性，建议积极买入。

　　我们预计正邦科技2016-2017年实现归属于母公司净利润8.81亿元、7.05亿元，同比增长183.34%、-19.96%，2016-2017年对应EPS分别为1.38、1.11元。

责任编辑：宋美丽