三季报pk：牧原营收增84%，温氏净利超40亿，它们是怎么做到的？

温氏、牧原第三季度均表现良好，牧原为何能在猪价低迷时代仍实现净利润增长，温氏是如何捍卫行业巨头的地位？记者通过对比两家企业的三季度报发现......

10月份，各大上市公司陆续公布三季度报。行业龙头温氏集团业绩大幅改善，而近来发展劲猛的牧原势头不减。

温氏股份10月31日发布的17年前三季度业绩报告显示，1-9 月，公司实现营业收入392 亿元，同比下降10.14%；实现净利润40.39 亿元，同比下降62.73%。而早在10月17日晚间，牧原股份公布了今年三季报。公司前三季度实现营收71.57亿元，同比增长83.51%；归属于母公司股东的净利润18.12亿元，同比增长2.85%。

牧原业绩以量支撑，温氏业绩因鸡价改善

自今年1月份以来，猪价高位持续下跌。新牧网猪价指数监测数据显示，去年第三季度生猪均价最低为8.66元/斤，最高则为10.58元/斤；而今年整个第三季度生猪均价都处于7.5元以下的水平，最高为7.43元/斤，甚至在6月，猪价曾一度跌破6.5元/斤，最低为6.38元/斤。目前仍在每斤7元上下波动。

业内人士认为新一轮猪周期开始，有不少养殖户对明年猪价行情不看好，还会持续下跌。但也有人认为，受环保政策影响以及全国存栏母猪数持续下降，未来猪价不会大跌，而进入微利时代。

今年猪价持续下行，尤其第三季度令人心惊，各大企业销售收入受到影响并不意外，但牧原股份仍能在今年前三季度实现归母净利润增长，确实值得人深思。

业内普遍认为，牧原能在如今猪价低迷时期实现业绩的继续攀高，得益于前两年猪价的“黄金期”以及抢占散养户因环保退出留下的市场，牧原股份迅速扩张，如今扩张产能正逐渐释放。

2017年1-9月，牧原累计销售生猪524.0万头，同比大幅增长154.25%，其中三季度更是实现月均销售76万头以上的销售规模，扩张速度显著。但第三季度猪价较低，所以牧原的净利润有所下降。

从温氏股份的三季度报告中可以看出，温氏第三季度业绩环比明显改善。温氏今年上半年的净利润为18.10亿元，同比下降74.95%。而第三季度归母净利润6.12亿元，比去年同期下降11.25%，业绩环比明显改善。温氏上半年大幅下滑主要由于养鸡版块亏损严重。

行业人士分析，第三季度禽流感影响消退，以及秋季消费恢复，市场供求持续改善，黄鸡价格快速上涨。预计四季度价格仍然维持高位，全年黄鸡业务可实现盈利。温氏养鸡业务业绩全面好转，进而表现在财报上。

温氏与牧原2017前三季度生猪销售对比

（数据来源：东兴证券推算，仅供参考）

“公司+农户”与自繁自养模式或将融合

牧原在猪价低迷时代仍实现净利润增长，为业界推崇。温氏虽然下滑幅度较大，但养殖体量巨大，行业龙头的地位不可撼动。温氏的“公司+农户”养殖模式与牧原“自育自繁自养大规模一体化”的经营模式，都是业界成功的典范。

温氏与牧原经营模式比较

记者向谋易企业管理机构了解了情况，首席顾问官王中认为，“温氏模式”属于轻资产，优势是扩张比较快，而且模式推行那么多年也比较成熟了，委托养殖合同对于养殖过程中双方的权利义务及奖惩机制已作出明确规定。

而牧原“自育自繁自养大规模一体化”的经营模式则属于一种重资产，自繁自养再加上管理的水平比较高，因而在仔猪及饲料供给上有优势，肉猪的成本也相对低一些。王中表示，温氏和牧原未来的经营模式有可能趋同，互相学习对方模式中的优点。

农户养猪成本下降的空间有限，温氏近年来也着力打造新的业务增长点，发力终端，大力发展生鲜门店业务和乳业等业务。据了解，在2016年9月举办的大型投资者交流会上，温氏股份即提出，将规划建设3000家生鲜销售门店，可谓“再造一个温氏”。

而牧原也开始走“公司+农户”的模式，不过进行了创新。牧原近年来实施推广“政府+银行+龙头企业+合作社+贫困户”的“5+”扶贫模式。据悉，“5+”资产收益扶贫模式的具体操作，具体体现为由政府组织建档立卡贫困户入股成立合作社，政府和牧原股份担保增信，贫困户向国家开发银行或农信社等金融机构申请扶贫贷款，交由合作社建设猪舍，企业租赁猪舍养猪，保证建档立卡贫困户每年获得稳定的资产分红3000元至3600元，可连续收益10年。

“5+”扶贫模式当然也可以用于普通农户，这种模式易复制推广，既有助于企业发展，也可以帮助贫困群众脱贫致富，是一种多方共赢的模式。温氏继续在“公司+农户”模式上发展，助力扶贫。

温氏集团2016年扶贫养猪概况

牧原股份扶贫养猪概况

责任编辑：宋美丽