雨润集团：屡试不爽的圈地套现模式或许走到尽头

　　春意还没有完全浸透兰西，4月底的傍晚，空气中还夹带着丝丝寒意。这个坐落在黑龙江呼兰河西岸、并因此得名的县城，最出名的特产是东北民猪和苞米。

　　去年名噪一时的电影《黄金时代》其主人公萧红最著名的作品——《呼兰河传》——就是以此地为背景。但是因没有工业支撑，兰西县一直没能找到自己的黄金时代，常年是黑龙江省国家级贫困县。

　　对于这个年财政收入不过4.16亿元(2014年)的小县城而言，2014年年销售收入超过1500亿元的雨润集团就是一头镶着金牙的大象。雨润到来，曾令这里的人受宠若惊。 在兰西经济开发区，雨润项目于2010年8月开工建设，总投资3.5亿元，占地面积10万平方米，计划到2011年10月投产达效的屠宰场，生产规模是年屠宰生猪200万头，每年可实现销售收入28亿元，利税1亿元，可安排1500人就业。在当地人眼里，这一承诺，至今并未兑现。

　　雨润食品四年营收变化图

　　举目望去，厂房已经建设完毕，从外观判断，设有功能分区，但是，厂房内却荒草丛生，并无开工迹象，崭新的建筑在夕阳的映照下显得尤为落败。当地人告诉本刊，这个厂房从建成后，没见过招人的信息，也没见过开工痕迹。

　　俗话说，跑得了和尚跑不了庙，在当地人看来，无论如何，雨润是个大公司，总是可以信赖的。但随着2015年雨润集团董事长祝义才被监视居住的消息传出，雨润项目如何收尾的恐慌终于开始蔓延。有消息人士称，兰西上一级的政府官员已经开始亲自过问此事。但雨润祝义才的涉案情况不明，让当地政府亦进退两难。雨润生猪屠宰项目在兰西并未开工的现象，并非孤例。多个信源向《中国企业家》显示，天津宁河县潘庄工业园区的雨润食品工业园也存在未投产的现象，同样的情况存在哈尔滨巴彦县的雨润生猪屠宰加工项目中。

　　有分析人士指出，雨润农业圈地选择的往往都是以农业为主业、地处偏远的县城来谈项目，这些地方政府或迫于招商压力或为了政绩，很快就会进入雨润的节奏中。只是这一次，雨润过去在众多“农业小县”屡试不爽的圈地套现模式，或许走到了尽头。

　　雨润模式

　　实际上，雨润获利的模式，并不是什么秘密。雨润集团有两家上市公司，一家是在香港上市的雨润食品，另一家是在A股上市的中央商场。在雨润食品的财报中可以清晰梳理出雨润的利润来源。

　　资料显示，2005年雨润食品上市至今，十年间的年报中，累积获得的政府补贴超过40亿港元，占到十年总利润的46.38%。但这并不应该是肉制品加工行业的常态，从其主要竞争对手双汇的数据上看，2007年-2009年，双汇平均每年获得的政府补贴在1000万元左右。而雨润食品在同样时间段，获取的政府补贴分别为1.23亿港元、0.99亿港元、4.26亿港元。

　　祝义才

　　在疯狂扩张了十年之后，雨润食品的发展模式开始受到资本市场的质疑。当其创始人祝义才被宣布监视居住5天之后，4月1日雨润食品2014年的财报出炉。据财报，集团流动负债净额为18.21亿港元，总借款及融资租赁负债为82.57亿港元，其中54.64亿港元将于2015年年底到期。而集团经营活动现金所用的现金净额为4.65亿港元。这些数据则显示出，雨润持续经营的能力存在巨大的不确定性。

　　对此，毕马威会计师事务所就业绩报告做出的反应是：不做出意见。原因是对雨润食品是否有能力持续取得足够的资金、持续经营的评估时，未能评估祝义才事件构成的影响，因而无法执行切实可行的审计程序。

　　财报中也反映出，雨润食品2014年经营中的问题之一是产能利用率偏低，过去数年积极扩充，但目前产能利用率相对较低，固定成本的摊销压力使业务受到影响。

　　由此可见，雨润集团通过圈地获取补贴的模式已经有些黔驴技穷。资料显示，雨润集团的项目多位于区、县以及规模较小的地级市，在地方招商引资压力下，这样的区域更容易给出优惠条件。

　　如今，雨润每年的生猪屠宰能力约为3500万头，但实际年屠宰量为1500万头左右，大量扩张是通过补贴和地价来获取收益。业内人士分析称，在产能利用率不足50%的情况下，仍能继续扩张，将给企业带来运营的风险。其发展模式显然已经不可持续。

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