7月底，伴随着豆类的崩盘式下跌，一向走势相对平稳的玉米期货放量跌破近半年来低点，由此也打开了玉米下跌的闸门。后期来看，充足的陈玉米库存、低迷的需求，将使得玉米现货价反季节回落；新作玉米良好的生长形势，将使得前两年在收获上市期出现的反季节上涨在今年很难出现。
一、供应充足，需求低迷，玉米期现货价格反季节下跌
目前是玉米青黄不接的时期，从以往看，现在应该是玉米供应短缺、价格持续攀升的阶段。但现实却是玉米供应异常充足，需求相对低迷，价格稳中趋落。目前黄淮、华北地区玉米到饲料厂价格为0.84元/斤，这和年初的0.90元/斤相比差了很多。南方销区玉米也出现稳中趋降的走势。据监测，目前广东中等玉米价格为1840元/吨，比前一段时间的1900元/吨低了40—60元/吨。而东北港口玉米平舱价也逐渐回落到1700元/吨左右。为什么会有这样的反常行情呢？归根结底还在于供求关系。一是去年玉米产量较大，供应充足。虽然去年东北玉米产区遭遇旱灾，但是华北黄淮地区却实现丰收，加之全国玉米播种面积增加较多，整体看，去年玉米产量在1.49亿吨，是基本可以满足需求的。二是玉米出口叫停。前几年，为了缓解国内玉米供大于求、玉米价格低迷、谷贱伤农的压力，政府批准每年出口玉米400万吨，但去年国内粮食价格持续暴涨使政府对粮食安全问题高度重视，从而在去年年底连续出台措施。今年玉米出口量大幅度下滑，今年上半年仅仅出口玉米12.7万吨，比去年同期降低96.5%。三是去年玉米上市时的反季节上涨抬高了玉米价格，限制了消费，增加了库存。和2006年相似，2007年新玉米上市时，由于东北玉米单产降低、玉米深加工厂抢购，以及贸易商对后期的看涨心理，玉米继2006年后再度出现了反季节上涨。在年初，黄淮地区出现了0.9元/斤以上的高价格，河南部分屯货的现货商玉米收购价达到0.84元/斤左右。当时较高的玉米价格显然增加了养殖成本，使得玉米的饲料需求无法有效增加。从而造成目前市场玉米库存充足，并且随着新玉米上市的临近，贸易商出库压力增加。四是政府加大市场调控力度，国储玉米和临时储备玉米在销区和产区相继拍卖。从年初以来，为满足南方销区市场玉米需求，平抑玉米价格，政府在南方销区开展经常性的玉米拍卖。最近，去冬今春在东北地区托市收购的650万吨玉米随着新玉米的临近上市，也逐渐被抛出腾库。而且值得注意的是，政府的这次抛售带有明显的打压目的，据计算，政府的拍卖低价是低于持仓成本的，不符合一贯宣传的顺价销售的原则。近三次的拍卖，成交价格逐渐低走，这不但满足了销区需求，增加了销区玉米供应，也打压了本来稳中趋涨的玉米现货价格。五是需求不旺。市场热盼中的养殖业恢复性增长迟迟未能到来。我们理解一方面是养殖产品的需求大幅度增加不够现实，虽然我国人口众多，需求潜力巨大，但城乡人们收入差距很大，目前城市养殖产品的需求已经初步饱和，而农村市场虽然有潜力，但短时间内需求增加缓慢。另一方面，饲料原料价格的大幅涨价，限制了养殖业的利润，导致养殖业恢复缓慢。
二、新玉米丰收在望，玉米价格反季节上涨难以再现
目前，不论是黄淮海地区还是东北玉米产区，玉米长势都明显好于往年。玉米是属于喜高温、多雨的作物，最近我国两大玉米主产区气温较高，降雨丰沛，自然条件极利于玉米生长。国家粮油中心基于玉米良好的长势，再度提高了玉米预计产量。据其8月份报告预计，今年我国玉米播种面积为2785万公顷，较去年的2805万公顷减少20万公顷，减幅0.71%。预计今年玉米产量为15600万吨，比7月份预估值高出200万吨，较去年增长417万吨。
另外，我们认为，今年玉米上市后，抢购并导致玉米价格反季节上涨的可能性不大。玉米增产，供应量增加是一个原因。除此之外，贸易商目前的普遍亏损也使得其抢购、屯货欲望降低。据了解，在河南部分地区有经销商在去年玉米上市期以0.84元/斤的价格收购了一批玉米，如果加上利息、运费、损耗等，成本合到0.9元/斤以上，而目前到饲料厂价格仅仅在0.84元/斤左右。巨大的亏损会使其在后期新玉米上市后屯货欲望降低。另一方面，深加工厂虽然利润丰厚，但不不会抬价抢购，毕竟更低的成本使其利润更大一些。而且目前玉米深加工业随着投资该行业的资本的增加，深加工产品已经有饱和的迹象，其利润和前几年相比已经大为下降。这使得其抬价抢购也面临着一定的市场风险。
此外，有人认为由于生产成本增加，农民产生惜售心理，可能会导致玉米价格反季节走高。但我们认为这种可能性不大。原因是一是去年的惜售并没有给其带来实质的好处，二是玉米单产的增加可以消除部分成本增加，三是即便惜售也改变不了供求关系。
三、周边农产品纷纷跳水，玉米难以独善其身
国际原油价格的下跌，外盘豆类供应的改善，使得外盘豆类大幅下跌，带动国内豆类集体跳水。同为粮油产品的玉米，由于在生产上和需求上同大豆有极强的相关性。比如大豆和玉米的比价就会导致其播种面积出现变化。今年我国玉米播种面积的降低就是因为去年大豆和玉米价格比值偏大，大豆种植效益远远高于玉米造成的。随着大豆价格的大幅度回落，目前大豆玉米比价已经恢复正常。随着豆类的继续走低，显得相对较高的玉米价格将随之回落。
综上所述，虽然玉米期货价格已经大幅度回落，但依旧高于东北地区现货价格。可想而知，随着新作玉米的丰收上市，玉米现货价格将继续下跌，而远月的玉米期货价格应该匹配于未来充足供应下的供需状况，因此玉米期货仍将在未来丰收的预期下延续跌势。
