进入８月份以来，虽然外盘振荡调整，豆油价格继续大幅攀升，但是国内豆粕现货价格却显得比较平静，跟盘的现象似乎有所弱化。目前国内沿海地区主要油厂的豆粕销售价格大都集中在１９５０～２０８０元／吨，而黑龙江地区受国产大豆原料成本较低等因素的影响，最低售价已经跌至１７８０元／吨左右。对于这样的豆粕价格，国内豆粕市场的抗跌性明显加强，而油厂也表现出了“愿涨不愿跌”的强烈心态。由此，大部分市场人士均认为豆粕的底部区间形成，后期国内豆粕市场将面临一次弱势反弹机会，这一点已经基本达成了广泛的共识。但是关于此次反弹的时间以及高度，却是“仁者见仁，智者见智”。对于这一问题，笔者认为，以下几个因素将会对其后期走势产生非常重要的影响，供大家参考。
考验之一：进口大豆质量有问题
从７月下旬以来，虽然国内豆粕市场的价格依然不是很理想，但是主要油厂的生产却非常积极，全国大部分地区的油厂均维持着正常的开机率（当然，并不是满负荷运转），国内整体压榨量在逐渐提高。据中国大豆网跟踪调查统计，７月下旬进口大豆的压榨量高达９４．９７万吨左右，在市场人士对需求普遍反映悲观的情况下，这一压榨统计数字，也曾经使我们自己感到怀疑，而且也让其他业内人士感到疑惑。但是通过与油厂以及部分贸易商交流沟通我们了解到，产生如此高的压榨量最主要是由于进口大豆的质量问题。据悉，由于近期进口的巴西大豆水分较高，不易保存，因此大部分油厂在权衡利弊之后，不得不将大豆压榨成豆粕保存。而在８月份到港的进口大豆中，巴西进口大豆仍然居多。因此预计在将来的一段时间里，油厂的生产仍然会比较积极，豆粕的供应量将会有较大幅度的提高，而需求的增长幅度与其并不同步，这可能会延长豆粕反弹的时间以及抑制价格上升的高度。
考验之二：压榨原料成本差异大
受国际海运费上涨以及国际供货商炒作等因素的影响，８月份进口大豆的升贴水较７月份有较大幅度的提高，而进口大豆的成本也随之大幅上升。从我们与国内油脂企业以及国际供货方的沟通交流中了解到，８月份到货的进口大豆成本大都处于２６００～２６５０（实际到货为２５００～２５５０）元／吨之间，较７月份的２４５０～２５００元／吨提高了５０元／吨，而８月船期９月份到货的进口大豆成本将达到２６００～２６５０元／吨，因此后期进口大豆原料成本对于支撑豆粕价格将会发挥非常重要的作用，这也是业内人士认为豆粕价格会有所反弹的最主要原因。但是，由于７月末国内进口大豆的库存量仍然处于３２９万吨高位，加上这部分进口大豆成本参差不齐（但是，可以肯定的是均低于８～９月份进口大豆的成本），因此后期油厂用于生产的原料综合成本将会有较大的差异，而这不仅将影响各油厂的报价态度，而且也会对豆粕价格的反弹高度产生重大的影响。
考验之三：进口大豆数量不均衡
虽然８月份进口大豆数量相对减少，仍然不能从实质上缓解国内现货市场上的大豆供给压力，但是这对于市场交易者的心理影响依然不能小觑，特别是对于油厂的报价态度。由于目前市场对于８月份到港的大豆数量分歧依然较大，因此后期如果进口大豆到港低于市场的预期，这将会给油厂带来一定的炒作题材，油厂极有可能借此对豆粕的销售价格做出试探性调整，从而影响豆粕反弹的时间。另外，本月进口大豆的到港量预计将会很不均衡，这也在一定程度上影响各区域内的供需状况，从而影响各地区价格调整的幅度。因此，提醒交易者特别关注各港口进口大豆到港数量、进口商情况以及进口大豆的质量等一系列问题。据中国大豆网跟踪统计，至７月３１日，国内进口大豆库存总量为３２９万吨，８月份到港量预计为２２３万吨左右，８月份进口大豆供应总量为５５２万吨，预计压榨量为２７０万吨，因此８月末进口大豆库存预计为２８２万吨。
考验之四：豆油价格高位难回调
从７月下旬开始，豆油市场价格一路强劲大幅攀升。虽然市场人士对于豆油价格走高均已经拥有一定的心理预期，但是大部分地区４００元／吨以上的涨幅仍然不在市场人士预期之内。近期，豆油价格的涨势虽然有所缓和，部分地区价格甚至还小幅回调，以挤压“高报低走”的泡沫，但是由于豆油市场的供求局面仍然没有得到根本的改变，而在原油价格上涨等因素的刺激下，加上进口毛豆油到货量与到货成本支撑国内价格，因此预计后期豆油价格仍然处于比较高的位置，个别地区价格即使有所回调，预计幅度也不会很大。豆油价格的大幅走高，一方面，令国内大部分地区油厂利润均有一定的好转，目前除大连地区油厂亏损较大以外，其他地区的油厂利润大都脱离了亏损状态；另一方面，也让市场人士对豆粕价格的走势产生担忧，毕竟同样作为大豆的主要产品，豆油和豆粕之间的联系非常密切，虽然在近两年的大部分时间里，二者呈现正相关，但是，目前业内人士仍在关注豆油价格上涨对豆粕的负面影响。笔者个人认为，后期豆油价格的高位徘徊，不会令豆粕价格继续深跌，而且可能会引领豆粕价格走高，但是豆粕反弹的高度会受到一定的抑制。
考验之五：养殖需求情况不明朗
饲料及养殖业的豆粕需求情况一直是国内市场普遍关注的焦点，由于我国养殖业仍然没有形成集中规模的经营局面，因此养殖业对豆粕的需求情况一直都很难把握，市场人士大都从禽蛋肉等价格走势方面预测养殖业的豆粕需求情况。近期随着禽蛋肉价格较大幅度的提高，养殖业已经从亏损转入盈利的状态，据中国大豆网调查，目前生猪的盈利水平大多集中在２０～８０元／头，个别地区盈利水平甚至达到１００元／头；蛋鸡养殖户的利润空间已经上升至０．４～０．７元／５００克，而且鸡蛋价格还处于较强的涨势之中，预计后期盈利空间将会加大；肉鸡盈利水平为２～６元／只。因此，鉴于以上的数据，目前大部分人士都认为豆粕需求将会有较大的提高。但是必须提醒交易者，由于禽蛋肉价格上升本身也说明目前的存栏率较低，而养殖户的补栏情况也无法统计，因此后期豆粕价格的反弹高度仍然要受到养殖需求增长情况的严峻考验，提醒大家关注各地区养殖户的补栏情况。
豆粕反弹行情形成时间可能延迟
综上所述，除了以上五个因素之外，其实美国大豆产区天气变化情况、预期产量、外盘届时走势也将会发挥比较重要的作用。由于受天气本身不确定等因素的影响，８月份外盘在人为因素的作用下，变动可能会比较频繁，但是油厂在豆粕价格反弹途中，鉴于自己的利益，可能不会像前期那样频繁跟随外盘的走势变动价格。但是，由于外盘对国内交易者的心理影响仍然比较突出，因此，豆粕价格反弹的行情可能会由外盘启动。提醒交易者在关注以上五个因素的同时，关注外盘后期走势以及国内一些大型油厂的报价态度。中国大豆网认为，如果没有发生巴西大豆水分问题，８月份国内豆粕市场应该出现比较好的一波反弹行情，但是这一因素的出现，可能会延迟形成反弹行情的时间并抑制其反弹空间，而增加９月份的反弹力度。
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